本文来自微信公众号：六里投资报（ID：liulishidian），作者：投资报，原文标题：《10交易日净值反弹16%，财通金梓才最新分享：AI的机会一定是持续性的，行情将会渐次展开》，头图: 视觉中国
6月7日晚，财通基金总经理助理、权益投资总监金梓才在一场线上交流中，分享了自己对AI投资的观点。
金梓才是“投资报TOP30基金经理”之一，他管理时间最长的财通价值动量，截至今年6月7日，在8年多任职时间取得了328.14%的总回报，年化回报18.53%。
今年以来，金梓才在管基金中表现最好的财通集成电路产业取得了10.74%的收益。（数据来源：choice，截至6月7日）
从基金一季报中可以看到，一季度，在原有的电力和养殖以外，金梓才已经加仓TMT相关标的。
以财通价值动量的持仓为例，一季报中，福昕软件、中文在线均出现在了其前十大重仓中，这两只个股在今年均实现了翻倍以上的涨幅。
在AI的投资上，金梓才在分享中表示，AI是一个生产力提升工具，它与各行各业之间都将结合，只不过是时间与难易的问题。
从投资机会来讲，AI这一次“工业革命”所带来的机会也将是持续性的，只不过将会渐次展开。
短期来看，最为直观的仍是算力、应用、半导体这几大方向，总体来说都与TMT密切相关。
从基金净值表现来看，财通价值动量的净值在最近10个交易日迅速反弹了16.25%，可见其调仓方向得到了验证。（数据来源：choice，截至6月7日）
接下来是金梓才交流的精彩内容：
一、AI对各个行业赋能已经开始了
问：今年AI可以说是热度最高的话题之一，对这方面您怎么看？
金梓才：我们也感受到，资本市场对AI的关注其实从年初就开始了，但是真正大家的关注度起来是从3月中旬开始，也就是OpenAI的GPT4.0模型发布以后。
它让大家感受到在两个方面有了一个巨大的提升。
第一个，就是语义理解能力。
它跟你的对话，只要你的提示词写得比较专业、比较会引导，它的理解其实是非常深刻的。
第二个，就是它的逻辑推理能力。
它不再像搜索一样，你问它什么它就答什么，它其实知道你话里面隐含的意思。
逻辑推理能力的提升，其实在很多地方是有很广泛的应用。
4.0发布的当天，其实还做了office365的Copilot的全家桶，也就意味着AI作为一个工具正式走入了我们的世界里面。
所以那一天可能是一个发令枪，让市场认为，大语言模型的成熟再也不是一个概念，而是说它会真真正正地落地，有很多的应用会出现。
从AI大模型演进的方向看，我们认为，其实它会有很多很多的落地方向。
AI最终一定会给各个行业做赋能，仅仅是速度的快与慢而已。
可能有的行业，它天然有很高的结合度，
比如说，原来就是作为工具去使用的软件，现在AI大模型成熟了以后，很方便的就是它能够改善人机交互能力。
它能更好地理解你的意思，并且提升你的效率。这些行业是比较容易结合的。
可能有些行业，它相对来说比较复杂，比如说像机器人这种行业。
它可能需要很多硬件的成熟，但是AI作为里面的灵魂，其实也能够给它做出很大的贡献。
所以我们想说，其实AI对各个行业的赋能已经开始了，大家慢慢地会看到。
二、AI投资的四大主要环节
问：怎么看待AI后续产业性的影响？
金梓才：我们对ChatGPT的研究也是逐步深入的。
AI这个行业，我们认为主要就是以下几个部分组成。
第一个，以算力为代表的基础设施。
就跟以前5G是一个样子，可能先要有运营商网络的投资，才能够谈得上未来5G的技术。
在AI时代是一样的，AI的话，就是首先要有大量的算力服务器组成的基础设施，这个里面有一大批的公司。
第二个，ChatGPT背后就是GPT4.0的大模型。
大家看到在美国，大模型其实也有3-4个玩家，他们有的已经开源了，有的逐步要向公众去开放。
在国内的话，大家也看到，致力于做大模型的公司也很多。
大模型是一个核心的产业链的卡位，也就是说，大模型做得好不好，是AI这轮工业革命的核心。
原来在3月份的时候，我们认为，可能大模型是非常牛的、可以替代万物。
后来，我们经过一个多月的学习，我们觉得大模型你可以把它理解为是一个通用类型的人工智能机器，
但是如果你要下沉到很多细分行业的时候，特别专业化的行业，包括用户的数据，其实还是掌握在一些细分行业中有场景、有用户的公司手上。
所以，未来这些公司其实也是会参与到AI人工智能的革命里面。
而且，这样的公司掌握的数据，其实也是非常有价值的。
而且我们也思考过，未来也不会说所有本地的应用都要去跟大模型结合，这个其实也很复杂，也不太现实。
所以这些公司，我觉得未来也是有非常大的机会的。
最后，很多的应用也会出来。
所以AI投资大概来说就是分为这四个部分。
三、AI的投资机会将是持续性的
问：AI大时代来临之后能带来哪些值得关注的投资点？
金梓才：我们其实相信，最后AI几乎能对每个行业做赋能。
但是，我们还是要搞清楚顺序和受益的程度。
在A股市场投资，目前在短期来说就是几个方向。
第一个就是算力。
算力其实集中在云端的服务器里面，大家去找算力服务器和传统服务器里面最重要的区别是什么，大家就会找到一些标的。
第二个方向，其实美国的一些软件公司、应用公司跟AI的结合已经非常好了。
之后，大家也会看到，慢慢A股这些应用的公司，也会积极地拥抱AI，也会出现很多机会，这是第二个方面。
第三个方面，随着应用越来越多，用户数越来越多，
这些软件企业也好，应用企业也好，它就会去升级它的云计算的设施，就会进而带动相关的半导体产业。
半导体作为科技行业的钢筋水泥，它最后一定是绕不开的，所以慢慢它就会延续到半导体的景气度上。
其实这几个行业都是跟TMT密切相关的。
再到后面那一步，比如说这个应用出现在了硬件的某些行业，
比如说手机、电脑、物联网的一些产品，包括智能硬件，就会把相关行业的景气度给它带起来。
它的销量会有明显的提升，这个产品里半导体的元器件，也会有一个明显的景气度的拉动。
所以我们想说，随着时间的推移，其实AI对各个行业赋能的机会，就会逐步从一个点，从现在的算力相关，开始点到面，就是整个TMT的投资，最后可能会扩展到各个行业。
所以，AI的投资机会是渐次展开的，它一定是非常持续的，
会对各个行业有非常大的拉动，只是说大家现在还没有完全看到。
四、方向与时间判断缺一不可
问：在全天候的投资框架下，具体怎么做到科技行业的前瞻性研究？
金梓才：我自己觉得，还是有一定的方式和方法的。
科技行业它基本上是一个生产力，或者说它是一种生产工具。
所以，一般来说，TMT行业的投资，我们就是要最关注前沿技术的变化，
以及判断这样的一些变化会不会有一定的延伸性、持续性，包括它能不能把应用或者产品做好。
大家也知道，比如说像2007年开始的消费电子的行情，其实就源于乔布斯和智能手机的第一代手机，那是一个非常颠覆式的创新。
当看到这样一个颠覆式的产品创新时候，我们就要去做一个基本的判断，这样的产品，它会不会有一个比较大的爆发力和延续性？
同时，还要对它的时间进行判断。
也就是说我们投资的时候，不仅要判断一个方向，对时间也要有个判断。
假设我们觉得这个产品非常好，这个是第一步。
同时，我们也要把握好当中的进度和时间点。
有的时候，To C端的产品可能会慢一点。可能第一代的产品非常有颠覆性，但是它价格也很高，可能不一定有量，
甚至于它的产业化的进度还会受到很多的影响，相应股价走得可能会有一定的波折。
所以这个时候，我们要做好不断地跟踪。
有了一个现象级的产品时，才是比较好地真正进入到股价、销量，包括基本面正向反馈、正向驱动的阶段。
五、先有科技周期再有经济周期
问：科技行业也是一个周期性很强的行业，科技的这种周期和经济基本面的周期之间有什么样的关系？科技和股价之间，又有什么样的关系？
金梓才：第一，我们看到，往往科技有大的变化的时候，不一定经济在一个向上的通道里面。
举个例子，移动互联网产业周期浪潮上行的时候，就是在2013年-2015年。
其实，当时全球经济其实表现得一般。
我举这个例子就是想说，科技周期和经济周期之间不一定是同步的，很可能就是错位的。
第二，怎么样去判断科技周期开始？
还是要看它是不是推出了革命性的产品，这个产品够不够有巨大的颠覆力和创新力？
所以我们经常问自己一句话，就是，为什么科技浪潮开始了？它是不是有很大的颠覆性？
是不是重塑了原来的行业结构、提升了行业效率？这是很重要的。
上一轮移动互联网浪潮也是相似的。O2O开始了，当时很多公司借助移动互联网进行了转型。
最后看，其实整个经济的效率明显提升了。
比如说2010年-2015年，智能手机的普及，其实也一样。
在没有智能手机的时候，我们要买一个相机去拍照，我们要买一个MP3去听歌，要买很多很多的小东西。
但是你会发现，当智能手机出现的时候，这些东西都融为一体了，没必要去买那么多东西。
这个对用户来说也是体验的巨大提升，也是一种效率的提升，所以这样的产品它一定是有生命力的。
我们也复过盘，往往是先有科技周期，最后再有经济周期。
我们看2018年、2019年，就是5G那一轮。
先上5G的投资，后面是5G的终端，再到后面的应用，到了2020年，慢慢经济就起来了。
上一轮2013年-2015年的时候，移动互联网革命，慢慢企业去做转型，做了一定效率的提升，到了2016、2017年经济就慢慢起来了。
这一轮AI就更是，因为AI跟各个行业的结合，可能会比5G和智能手机那一波更为广泛以及直接。
因为它本身就是一个生产力革命，5G说到最后，它其实对经济的覆盖面没有那么广。
AI本来就是一种生产力工具，所以它跟各行各业的结合天然是比较直接的。
六、对现在的行情并不悲观
问：在基金发行低点的时候，到底是不是一个配置权益资产的好时机？
金梓才：按照我们刚刚说的这一点，先有科技的变化，最后再是一个全面的行情。
所以我们是比较乐观的，而且对现在的行情并不悲观。
我们对这几年的行情是这么理解的。
可能大家认为今年或者说去年比较低迷，
这是因为2020年、2021年我们的总体经济还是非常好的，包括全球经济都是顺周期的一个大年。
经济它是有周期的，这两年就进入到了一个相对低谷的时间。
现在出现了AI工业革命，
随着AI工业革命跟各个行业结合的深入，慢慢就会再次激发大家的换机也好，跟应用的结合也好。
慢慢地基本面就会出来。
所以，我们对行情是这么个判断。我们认为，今年到明年上半年，可能还是结构性行情为主。
但是随着全球经济可能在今年底、明年初自然见底，再结合AI对各个行业的改造、塑造又到了一个深化的时期，我们对明年的市场是比较乐观的。
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