出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
当前市场情绪偏弱；
细分板块中优选中药；
交易策略为低吸高抛，滚动操作。
日前许多小伙伴留言向我们询问医药板块应该关注哪些细分领域以及接下来的投资机会在哪里。借此机会，我们就为大家来进行一下分析。
总体而言，在市场情绪低迷、投资者信心走弱的背景下，具有基本面优势和主题性投资双重优势的中药板块仍是我们看好的细分领域，在操作上，投资者也不宜过于激进，波段操作是上策。接下来我们就为大家进行详细介绍。
当前市场情绪偏弱
A股5月份出现较大的回调，主要原因是4月份经济数据超预期下滑，打破了此前的温和复苏的预期。在预期转弱、人民币兑美元汇率走软的背景下，不少资金开始选择卖出，例如北向资金在5月份就流出的较多。
当前市场情绪相对偏弱，估值也处于历史偏低水平。从绝对估值看，当前多数指数估值水平都回到了历史低位。截至2023/6/2，全部A股PE（TTM）为17.9倍、处于05年以来38.6%分位（22/10/31为15.8倍、23.2%），上证综指为13.1倍、31.4%（11.4倍、13.2%）。创业板指估值已经低于去年10月底时的水平，PE为32.1倍、处13年以来3.8%（37.4倍、6.6%）。
目前投资者的交易情绪也明显降温，部分交易指标已接近去年10月底时的水平。从成交情况来看，全部A股成交量和成交额均已从5月初高点回落，截至2023/6/2，全A成交量（成交额）为702亿股（9421亿元），已经接近去年10月底时市场成交量699亿股（8837亿元）。综合来看，当前A股整体情绪已回落至低位。
此外，我们也可以从行业层面来观测市场情绪结构：从行业估值看，当前三成行业估值低于去年10月底水平。PE低于去年10月底水平的行业数量占比为28%，PB低于去年10月底的行业数量占比为32%，可见当前已有相当一部分行业估值已经创了新低。
上周五的国常会，对经济的定调没有发生变化，也未看见超预期的内容，可以预计当前市场低迷的环境短期内很难被打破。而下一个政策节点就要等到7月份的政治局会议了。
综上可见，A股市场六月份将处于低迷的氛围中，而且这种情绪将持续下去，暂时看不到转变的迹象。
细分板块中优选中药
基于疲弱的市场环境，我们认为当下选择板块的重要性远高于挑选什么样的公司，也就是说要重板块轻个股。
从板块的角度上来说，我们六月份依旧最看好医药行业里中药板块的表现。在当前的市场环境下，中药既有基本面的优势，也有题材的优势，做基本面投资和主题投资的人都会关注到，而且当前机构的中药仓位也不高，所以市场的合力是向上的，股价也就能够沿着阻力最小的方向前进。
具体到中药领域的细分公司，大家还是可以按照之前分享的三大逻辑来布局：创新型的中药企业、中药OTC企业和具备国企改革题材的中药股。
1）中药创新药
从确定性上来说，创新药开发需要面对监管机构审批与否以及获批的时间点问题，存在较大的不确定性。因而创新实力比较强、行业地位处于第一梯队的中药企业确定性最高。而以岭药业、天士力、康缘药业三家企业中，以岭药业由于受到2022年连花清瘟高销量的影响，2023年的业绩估计不会太好。因而以岭药业2023年没有增长逻辑，我们也从市场表现中可以看到，以岭药业今年的股价表现持续低迷。
在以岭药业之外，就只有天士力和康缘药业的投资逻辑最顺。但是天士力的收入体量比较大，业绩弹性也比较小，并不被市场所看好。康缘药业就成了中药创新药的代表企业。
在中药创新药企业第二梯队的公司中，方盛制药、新天药业的基本面也比较不错，投资者可以适当关注。
2）中药OTC企业
这类企业一般都是投资者耳熟能详的公司，它们一般都有较强的竞争优势。这些优势不论是来自品牌、产品、资源等哪个方面，最终落到公司的实际经营上来，体现的是企业盈利能力和经营效率的稳定提升，因而也比较受投资者认可。
这里面一部分企业具备资源的稀缺性，比如健民集团，其参股的健民大鹏是体外培育牛黄的龙头企业，体培牛黄解决了天然牛黄资源稀缺的问题，被国家食药监局认为是天然牛黄的优质替代品。
另一部分企业具备产品稀缺性，比如拥有壮骨麝香止痛膏等贴膏产品的羚锐制药、拥有麝香痔疮膏/栓的马应龙等。由于独特的产品构成了明显的竞争壁垒，这些企业也具备较强的竞争力。
还有一类企业具备品牌竞争力，比如江中药业，公司拥有“江中”、“初元”两个中国驰名商标，并培育出江中牌健胃消食片、保护嗓子用的江中牌复方草珊瑚含片、康复调养用的初元系列，以及高端滋补的参灵草系列等多款产品。
这些中药OTC企业普遍具有业绩增速低、但增长比较稳定，同时估值也比较低，是弱势环境下的防守标的。
3）中药国企改革概念股
这类公司既有基本面的优势，也有国企改革的题材优势，受到基本面投资者和主题投资者的共同关注，热门标的包括：达仁堂、昆药集团、太极集团等。这些公司今年以来也是反复活跃。
交易策略为低吸高抛，滚动操作
虽然我们认为中药板块在六月份仍能保持稳定，但在弱势的市场环境下，期望板块重现三四月份单边上行的走势也不现实。合理的推测是横盘震荡、重心保持稳定。在这样的情况下，我们选择长期持有，高抛低吸就可以了。
有粉丝问过我们如何才能做好高抛低吸呢？通常来说，做“T”有两种方法：正T的做法是在短期高点先卖出一笔，然后等股价回落后再买回同等数量的股票；反T的做法是先在盘中低位买入一笔，待股价涨高后再卖出同等数量的股票，保持持仓数量不变。投资者可以根据自己的需求，在盘中根据市场表现选择合适的交易策略。
最后需要提醒大家的是，在一波下跌行情中，开始的时候逻辑最弱的先跌，逻辑强的能维持住甚至保持上涨。而到了下跌的尾声，领跌的股票出现了明显的估值优势，而此前股价相对稳定的公司性价比则有所下降，这时往往会出现强势股补跌的情况。历史的表现一再验证这一规律。做中药股的投资者也要注意这一风险。
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