出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
高端医疗器械是政策大力支持的方向；
渗透率低、有进口替代机会的细分领域值得关注；
等待情绪改善带来的板块投资机会。
高端医疗器械行业今年以来相对较弱，主要是在存量资金博弈的情况下，资金流入了中药板块的同时卖出了其他医药板块的持仓，出现了此消彼长的现象。
目前，中药板块已经表现出高位回落的态势，创新中药龙头康缘药业已经处于持续调整过程中，而今年以来表现相对低迷的高端医疗器械公司却在慢慢企稳，股票走势呈现出了底部结构，市场这种高低切换的现象值得投资者重视。
那么投资者该如何布局高端医疗器械板块？当前这个细分领域中有哪些具有性价比的机会可以挖掘？接下来我们就大家详细梳理一下。
高端医疗器械是政策大力支持的方向
高端医疗器械行业是我们2023年重点看好的除中药之外的另一个重要的细分领域。高端医疗器械行业与中药行业一样，都是政策大力支持的方向，是“十四五医药工业发展规划”中重点支持的方向，政策力度非常高。
规划中明确指出，“支持企业整合科技资源，围绕药品、医疗器械生产的关键技术、核心装备、新型材料开展攻关，开发和转化应用一批先进技术，构筑产业技术新优势” 。由此可见，在整个十四五期间，医疗器械细分领域涉及到的设备、材料企业都是政策大力支持的方向，景气度非常高。
我们此前一直强调医药行业是一个对政策高度敏感的板块，长期政策的走向、板块的政策定位对股票走势起着至关重要的作用。只有跟随政策的指引才能取得好的投资回报。此外，医疗器械行业涉及面也比较广，材料、电子、医学、工程力学等均有涉及，因而这一领域又具备了硬科技的属性，符合国家的长期发展方向。
由此可见，高端医疗器械板块是一个值得投资者长期关注的方向。
渗透率低、有进口替代机会的细分领域值得关注
医疗器械行业涉及的细分品种很多，涉及到了设备、器械、高值耗材、低值耗材等多个领域，不同领域之间的差距非常大。
投资者要投资医疗器械行业，首先要分析行业所处的发展阶段：行业处于起步阶段的领域不确定性大，投资的风险比较高；成熟期的领域成长空间就比较小；成长期阶段的兼具确定性和成长性，投资性价比最高。
在成长期阶段的细分领域中，投资者要优选国产化率比较低，未来有进口替代空间的品种，这样国产企业既能享受到行业增长的机会，又能获得国产化率提高的红利。
具体到上市公司层面，我们认为在当前资本市场处于弱势环境的情况下，细分领域中的小而美公司要好于大型、平台型的医疗器械公司，前者具有更大的股价弹性。
1）海泰新光
海泰新光的主营业务分为内窥镜与光学产品两大业务，其中，高清荧光内窥镜业务占营收的六成左右，是公司业务占比的最大部分。高清荧光内窥镜是比白光内窥镜更新一代的产品，除了能够提供人体组织表层的图像，还能同时呈现表层以下组织的荧光显影，对术中精准定位起到关键的作用，因此在临床上更受欢迎。
从渠道上来看，海泰新光的产品以外销为主，业绩增长主要动力来自于给内窥镜全球龙头史赛克做内窥镜配件。海泰新光是史赛克荧光内窥镜光源模组和适配镜头两大部件的唯一供应商。光源模组和镜头是内窥镜的核心部件，由此可见公司的产品具备了较强的技术优势。
得益于荧光内窥镜市场的增长，海泰新光的业务体量快速扩大。财报显示，2023年一季度公司实现收入1.5亿元，同比增长58.8%，实现归母净利润4846万元，同比增长35.4%。公司的业务保持高景气度。
2）奕瑞科技
奕瑞科技是妙投此前研究的高端医疗器械产业链上一家比较有特色的企业，公司是X射线探测器的龙头企业，其产品作为X射线设备的关键零部件被广泛应用于医疗、工业无损检测及安防检查等不同领域。
奕瑞科技是国内X射线探测器进口替代的龙头企业，而X射线探测器是影响X射线影像设备成像质量和工作效率的核心部件之一，其价格要占整机销售价格的20%左右。从行业分类上来看，医疗领域是应用最大的领域，此外工业领域的高景气度也使得公司的业绩快速增长。
2023年一季度公司营业收入同比增长34.77%，归母净利润同比增长35.50%，主要是因为收入占比较高的医疗产品恢复较快增长水平，以及工业探测器新产品和射线源类新产品实现较快增长。
3）南微医学
南微医学是国内内镜诊疗行业的龙头公司，公司的产品几乎涵盖消化道和呼吸道疾病内镜诊疗的各个环节：包括组织活检、止血、分泌物吸除、异物摘除、狭窄扩张、药物注射、病变器官、组织和肿瘤切除等，其包含六大子系列60多种上百个规格产品。公司生产的内镜产品主要是配合内镜使用的专用诊疗器械。
南微医学国内内镜诊疗行业的龙头公司，在国内内镜行业占比约为22%，在全球内镜诊疗市场占比约2.44%。在医疗器械行业进口替代的趋势下，公司有望占据更多市场，实现规模的提升，未来发展的前景较好。
2023年第一季度公司实现收入5.50亿元，同比增长24.26%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长133.98%。随着疫后医疗活动恢复正常，公司的业务也恢复了增长态势。
上述公司都是细分领域的龙头公司，有很强的市场竞争力和较高的业绩增速，是高端医疗器械领域的小而美公司，值得投资者重视。
等待情绪改善带来的板块投资机会
今年以来，这些公司的股价走势并不太强，我们认为主要有两方面原因：一是这些公司是在科创板上市的，投资者需要满足50万市值的门槛，这对投资者构成了一定的限制；二是今年的A股市场缺乏增量资金，一直处于存量博弈的状态，而中药板块的走强就难免需要从其他医药板块中抽走资金。
但是经过了五个多月板块的此消彼长之后，中药板块已经表现出高位回落的态势，而今年以来表现相对低迷的高端医疗器械公司却在慢慢企稳。如果有比较大的政策利好出现，板块可能会有一波不错的涨幅。
从股价走势上，我们看到南微医学触底反弹已经历时一月之久。
而奕瑞科技和海泰新光也走出了日线级别的底部形态。
从估值上来看，这几家公司当前股价对应的估值水平与业绩的复合增长率基本相当，PEG在1左右，估值也比较合理，投资者可以关注其中的投资机会。
当然，如果投资者受限于科创板的投资门槛的话，可以关注目前在筹备中的科创板生物医药基金，这样既能获得板块的投资机会，又能消除个股的不确定性风险。
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