出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
头图 | 视觉中国
核心看点：
受益多家相关部门的利好政策的加码，2023年充电桩有望加速建设；
在产业链中，充电模块、充电桩设备因价值量高，更受益于充电桩的快速发展。
近日，充电桩板块在二级市场上表现亮眼，不少相关充电桩公司的股价涨幅超过了20%。究其原因，国家相关部门多次发文要加快充电桩的建设，资本市场对充电桩板块的预期有所改善。
如今，充电桩板块有所回落。那么，备受市场关注的是，受利好政策刺激，充电桩的景气度能否持续？充电桩板块还有上车机会吗？如果有，哪些充电桩环节值得关注呢？
一、政策加码，打开充电桩的增量市场
5月17日，国家发展改革委、国家能源局发布关于加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。5月5日，国务院常务会议审议通过了加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。4月28日，中央政治局会议指出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩等设施建设。4月19日，发改委单独提到大力稳定汽车消费并明确工作重点，加快推进充电桩和城市停车设施建设。
此外，电动车存量规模持续扩大对充电桩配套提出客观急迫需求，官方密集发声切实回应市场关切。在国内利好政策的密集加码下，妙投认为，2023年充电桩赛道有望打开新的增量市场——农村市场。
从国内充电桩市场空间来看，据券商测算，2025年国内的市场空间将达724亿元，22-25年复合年均增长率达48%。
对于海外市场而言，欧美公共充电桩建设更为落后，公共车桩比均在15:1以上。欧美各国政府为配合充电设施配套均出台相应政策，其中德国、美国政府单桩补贴力度可高达1.6万欧元、2.5万美元。
相较于国内市场，海外市场认证标准更严，对企业渠道与售后能力要求更高。国内企业通过海外标准认证，才能受益欧美充电桩需求高景气。
不过，美国的政策对国内充电桩出海并不友好。拜登政府发布最终规定，要求联邦政府资助的电动汽车充电器必须在美国生产，电动汽车法规还要求，从2024年7月开始，55%的充电器成本需要来自美国零部件，同时特斯拉公司将向其他汽车型号开放充电服务。
考虑到政策支持与认证难度等因素，国内企业有望率先受益于欧洲需求放量，部分企业今年有望实现美国认证突破。
从欧美的充电桩市场空间来看，据券商测算，2025年欧洲的市场空间为224亿元，22-25年复合年均增长率达65%；2025年美国的市场空间为112亿元，22-25年复合年均增长率达90%。
妙投认为，在政策利好、充电桩出海的背景下，2023年充电桩有望迎来较好的发展机遇，其景气度将贯穿全年。
而充电桩产业链有哪些环节将受益更明显呢？接下来，我们将继续探讨。
二、充电模块、充电桩更能受益
充电桩产业链主要分为上游充电桩设备元器件供应商、中游充电桩设备及建设、下游充电桩运营。由于产业链涉及的环节较多，这里我们可以优先关注价值量高的环节。
在产业链中，充电模块、充电桩因价值量高，能充分受益于充电桩的爆发。充电设备占充电桩建设成本约93%，其中充电模块占充电设备成本约50%。以常见功率120kW左右的直流充电桩为例，其设备构成包括充电模块（成本占比50%）、配电滤波设备（15%）、监控计费设备（10%）、电池维护设备（10%）等。
（数据来源：中国新能源汽车产业发展报告）
1.充电模块
充电模块是将交流电转化为直流电，兼具控制功能，使用不同数量充电模块能够组合成不同功率的充电桩。作为核心零部件，充电模块直接决定了充电桩的稳定性和可靠性，其性能直接影响充电速度、损耗等性能。
在竞争格局方面，经历过去几年的激烈竞争，行业逐渐出清，充电模块供应商从2015年底的接近40家，到目前还活跃在市场的只有10家左右。目前，充电模块企业主要分为两类，一是自产自用型，代表企业为：特来电、盛弘股份、科士达等；另一种是供应型，代表企业为：英飞源、优优绿能、通合科技、英可瑞、永联科技、华为等。其中，英飞源是行业龙头，市占率达34%，优优绿能、永联科技、特来电、通合科技分别位列2-4位。
在海外市场布局方面，英飞源、优优绿能均获得了欧美市场的认证，通合科技已获得欧盟CE标准认证，美国UL标准认证还在进行中。盛弘股份、英可瑞等在海外市场布局相对晚一些。
从市场竞争力、海外市场布局的节奏来看，英飞源（未上市）、优优绿能（未上市）、通合科技有望充分受益于充电桩的加速发展。
在估值方面，通合科技、盛弘股份的市盈率均不低。但，受益于充电桩的加速建设，通合科技、盛弘科技等企业有业绩超预期的可能，有望消耗掉当下高估值，可持续关注其业绩变化。
（数据来源：choice）
2.充电桩
与充电模块的竞争格局不同，目前国内充电桩生产领域相关公司数量超过300家，企业同质化竞争激烈。主要原因是，充电桩的组装技术门槛低，只需将模块、监控系统、充电枪等提供商的产品整合后即可生产出具备充电功能的充电桩即可。因此，国内的充电桩设备行业利润单薄，盈利情况不容乐观。
而欧美充电桩的定价较国内更高，定价是国内的2倍至4倍，桩端毛利率比国内提高10%-25%，利润空间更大。因此，能出海的充电桩设备企业，更有发展空间。
从充电桩设备海外认证情况来看，道通科技、盛弘股份、炬华科技在欧美市场均有产品通过认证，快于绿能慧充、易事特。
从业务占比来看，炬华科技、易事特、道通科技因充电桩业务占比较小，而盛弘股份、绿能慧充因充电桩业务占比较高，更易受益于充电桩的放量。估值方面，盛弘股份的市盈率低于绿能慧充。
（数据来源：choice）
小结
受益于国内利好政策的加码，2023年充电桩有望加速建设，进入快车道。充电模块、充电桩因价值量高将充分受益。
通合科技、盛弘股份在充电桩业务上具备一定的规模，且提前布局海外市场，2023年有望充分受益于充电桩的加速发展，业绩也有超预期的可能，会消化当下的估值。另外，充电桩概念相关公司已经有了一定的涨幅，待股价回落后，会更具性价比，投资者可择机布局。
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