作者｜张楠
头图｜视觉中国
年初市场非常乐观，我们跟大家说“东未升”，5月市场开始担心“经济重回下行”，我们跟大家说只是经济复苏期的反复震荡，不用担心新一轮下行趋势。
从经济的维度来看，在大家担心房地产暴雷引发的系统性风险的时候，经济中最前瞻的PMI指标已经从5月的最低点开始连续反弹了3个月了。
当然，这种连续的反弹也仍然仅仅停留在复苏期震荡的范畴，而不是趋势性的逆转。
从市场的维度来看，和我们上周跟大家聊的一样，在现阶段“股债跷跷板”的作用下，可以将债券市场表现作为资金观点的辅助判断指标，这个指标非常直观而且有效，还能够帮助大家屏蔽“噪音”观点的干扰。
经济的趋势性逆转一定伴随着债市的“主跌浪”。
因此不论7月政治局会议以及降印花税之后市场观点如何，债市没有“主跌浪”的态度已经非常明确的表明市场资金并不认为当下是趋势性的逆转，经济仍然在底部震荡的坑里徘徊。
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